上市首亏的中胤时尚：境外单一大客户贡献过半营收、研发人员数量骤降

上市近五年时间，如今回头来看，上市关键时间段竟成了中胤时尚（300901）的业绩巅峰期。近期，中胤时尚对外披露了2024年年报，报告期内公司实现净利润约为-3322.61万元，同比转亏，这也是公司上市后首次净利亏损。而在此次业绩亏损前，中胤时尚净利就早已出现了大滑坡，公司年度净利破亿只留在了上市前一年和上市当年。对于中胤时尚而言，公司上市更像是业绩的“分水岭”。

从中胤时尚年报来看，公司超八成营收来自境外，其中过半营收来自境外单一大客户CCC.EUSP.ZO.O.。另外，颇为重视研发工作的中胤时尚，2024年似乎也在弱化研发，公司研发人员数量出现大降的同时，研发投入也在走低。

上市后业绩走下坡路

2020年上市的中胤时尚，上市后业绩便开始走下坡路。

中胤时尚披露2024年年报显示，报告期内，中胤时尚实现营业收入约为3.58亿元，同比下降26.96%；对应实现归属净利润约为-3322.61万元，同比转亏；对应实现扣非后归属净利润约为-2667.13万元，同比转亏。

据了解，中胤时尚是一家以时尚产品设计为核心业务的创意设计企业，主要应用于鞋履设计以及应用于各类消费品外观的图案设计；基于行业特点及客户需求，公司在提供设计服务的同时亦向客户提供供应链整合服务。

对于公司业绩变动的原因，中胤时尚曾在业绩预告中表示，公司国际业务收入有所下降，利润相应减少；此外，公司探索在产业链上新零售、新业态模式的发展渠道，在品牌运营、跨境电商、短视频拍摄基地及配套业务等方面增加人员、推广、品牌建设等投入，但业务尚处于起步阶段，存在一定的亏损；另外，公司对外投资形成的其他非流动金融资产以市场公允价值进行计量，本期产生浮亏。

资料显示，中胤时尚2020年10月29日登陆A股市场，公司上市当年实现营业收入约为5.99亿元，对应实现归属净利润约为1.04亿元。上市前一年，即2019年，中胤时尚实现营业收入约为6.86亿元，对应实现归属净利润约为1.09亿元。

拿着净利破亿的“成绩单”，中胤时尚如愿叩开了资本市场的大门。不过，让投资者没有想到的是，这也成了中胤时尚的业绩巅峰。

2021年，即中胤时尚上市次年，公司营收、净利双降，当年实现归属净利润约为7096万元，同比下降超三成；2022年，中胤时尚业绩有所回升，当年实现归属净利润约为7372万元，同比微增3.9%。然而，2023年，中胤时尚净利再度大降，报告期内实现归属净利润约为2135万元，同比下降超七成。

净利大降后，2024年，中胤时尚出现了上市后首亏。在投融资专家许小恒看来，上市公司上市后业绩出现“变脸”是监管层关注的重点，如果是行业因素所致可以理解，但如果背离行业环境，则可能需要企业进一步详细解释说明原因。

过半营收依赖境外单一客户

2024年，中胤时尚过半营收仍来自境外单一大客户。

营收分地区来看，中胤时尚超八成营收来自境外。数据显示，2024年，中胤时尚境内销售金额约为6065.07万元，占比16.93%；境外销售金额约为2.98亿元，占比83.07%。

而在境外销售收入中，中胤时尚主要依赖大客户CCC.EUSP.ZO.O.。2024年，中胤时尚对CCC.EUSP.ZO.O.销售收入约为1.93亿元，占比达到53.88%。

财经评论员张雪峰表示，上市公司依赖单一大客户风险较高，如果大客户经营出现重大不利情况，也会间接引发上市公司业绩。

需要指出的是，早在上市之初，CCC.EUSP.ZO.O.就稳居中胤时尚大客户的位置。据中胤时尚彼时招股书显示，2017—2019年，公司对CCC.EUSP.ZO.O.的销售收入占比分别为71.39%、56.5%和46.41%，处于较高水平。

营收分产品来看，2024年，中胤时尚设计业务、供应链整合业务、鞋履生产业务、品牌运营业务、文旅服务业务、其他业务销售金额分别约为3803.57万元、2.89亿元、697.69万元、1276.02万元、570.79万元、541.93万元，占比分别为10.62%、80.77%、1.95%、3.56%、1.59%、1.51%。

研发费用再度走低

中胤时尚曾表示，设计业务的实质是为客户提供设计方案，设计能力是公司获取客户的核心竞争力。然而，2024年，中胤时尚研发费用再度走低，销售费用大幅走高。

2024年，中胤时尚研发费用约为756.48万元，同比下降18.16%。而在2022年、2023年，中胤时尚研发费用分别约为1068.23万元、924.34万元。不难看出，2024年并非中胤时尚研发费用首次下降。

除了研发费用下降之外，2024年，中胤时尚研发人员数量也出现了大降。数据显示，2023年、2024年，中胤时尚研发人员数量分别为35人、17人，研发人员数量占比分别为13.31%、4.96%。

从2024年研发人员学历来看，本科、硕士各1人，剩余15人均为本科以下学历。从研发人员年龄构成来看，30岁以下仅1人，30—40岁6人，40岁以上有10人。

另外值得一提的是，中胤时尚还将“研发中心建设”的首发募投项目进行过变更。2024年3月，中胤时尚曾披露称，经审慎研究论证，将“研发中心建设项目”变更为“自有品牌运营及推广项目”及补充流动资金，其中“自有品牌运营及推广项目”投资总额8367.5万元，项目建设周期1.75 年。变更后原募投项目结余募集资金1679.84万元及孳息用于永久性补充流动资金。

弱化研发的中胤时尚，2024年销售费用在大幅走高。

数据显示，2024年，中胤时尚销售费用约为2315.55万元，同比增长42.97%。对此，中胤时尚表示，主要系新增品牌运营业务，人员薪酬增加；以及品牌运营所产生的平台费用、推广费用等相关服务费用所致。

针对相关问题，北京商报记者向中胤时尚方面发去采访函，但截至记者发稿，对方并未回复。

北京商报记者 马换换 王蔓蕾